核心要点
套利式并购与产业式并购分野清晰，复旦科技园资本与产业并购企业家课程以创造价值为并购原点，帮企业家建立产业并购的长期价值视角。

并购市场里有两种人：一种买进来包装卖出去，赚差价；一种买进来养大做实，赚产业的钱。前几年赚快钱的故事听得多了，近两年市场教育了所有人——套利式并购越来越难走通，真正把产业做起来的并购，才经得起周期。

复旦科技园资本与产业并购企业家课程学术主任钱世政教授的话一针见血：并购不是目的仅是手段，其目的是创造价值，提升价值，追求股东价值最大化。手段和目的分清楚，产业并购的航向就清楚了。

短期收益的诱惑与陷阱

短期视角的并购有几个特征：估值套利、题材炒作、业绩并表撑门面。财报好看一两年，协同没做、整合没干，业绩承诺期一过，商誉减值和业务萎缩接踵而至，最后为短期收益买单的还是上市公司自己。

诺贝尔经济学奖得主乔治·斯蒂格勒说过：没有一家大公司不是通过某种程度、某种方式的收购兼并而成长起来的，几乎没有一家大公司主要是靠内部积累成长起来的。注意他说的是成长，不是套利——并购服务于产业成长，价值才立得住。

长期价值从哪里来

产业并购的长期价值有三个来源：一是产能与渠道的整合，规模效应真实降本；二是技术与市场的补位，快速切入新赛道；三是产业链话语权的提升，从单点竞争走向生态协同。三个来源都需要时间沉淀，没有一个是快钱。

课程首席顾问蒋国兴的项目寄语把道理说得透彻：通过并购，可快速实现产能的扩张、上下游产业链的完善、新技术新市场的拓展等多重目标；对并购标的的综合赋能，可达到一加一大于二的协同效应。赋能做实，长期价值才有根基。

决策层要有战略定力

产业并购考验的是决策层的战略定力：市场狂热时不盲目加杠杆，行业低谷时敢于逆势布局，整合困难时不轻言放弃。战略并购决策课程正是训练这种判断力——什么该买、什么不该买、什么时候买，比怎么买更重要。

扬帆新材创始董事长樊培仁的感悟是很好的注脚：充分利用好资本市场给予的发展平台和融资工具，整合上下游产业链资源，助力实业稳健快速发展。稳健快速，恰是长期主义的节奏。

和时间做朋友的并购

复旦并购班的校友结构本身就在说明长期主义的力量：首期班校友、上海财通资产管理有限公司副总经理龚平回忆，同班同学里有把企业推上创业板上市的创始人，有细分领域全球市场份额第一的独角兽企业创始人。这些企业无一不是在产业里深耕多年的长期主义者。

课程项目背景里有一句判断：全民投资浪潮已退，企业并购发展之路正始。退潮之后，拼的不是故事，是产业能力。产业并购这门课，教的正是和时间做朋友的功夫。

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